BBVA, Türk özel sektör tahvillerinde son dönemde yaşanan sert satışların ardından piyasada kalıcı bir toparlanma için belirsizliklerin giderilmesi gerektiğine dikkat çekti. Bankaya göre Vestel Elektronik’in borç yapılandırma süreci, fon krizine yönelik soruşturmaların kapsamı ve küresel faizlerin seyri, yatırımcıların yeniden risk alması açısından belirleyici olacak.
BBVA Küresel Piyasalar Strateji Direktörü Tufan Cömert, cuma günü yayımladığı değerlendirme notunda, Türk şirket tahvillerindeki satış dalgasının öne çıkan nedenlerinden birinin Vestel Elektronik’in yapılandırma teklifi olduğunu belirtti.
Cömert’e göre Vestel’in borçlarına ilişkin gelişmeler, finansal sıkıntı yaşayan şirketlerin tahvillerinde yatırımcıların ne ölçüde geri ödeme alabileceğine yönelik kaygıları artırdı. Bu durum, yatırımcıların borçluluğu yüksek diğer Türk şirketlerine yönelik pozisyonlarını da yeniden gözden geçirmelerine yol açtı.
Şirket tahvillerindeki baskının yalnızca Vestel kaynaklı olmadığına işaret eden BBVA, yurt içindeki fon krizinin etkilerinin ve havacılık sektöründeki kredi risklerinin de piyasayı olumsuz etkilediğini değerlendirdi. Havacılık sektöründe yüksek yakıt maliyetleri ve jeopolitik kaynaklı aksaklıklar, finansal görünümü zorlaştıran unsurlar arasında gösterildi.
Yatırımcılar yeni riskleri yeniden değerlendiriyor
BBVA, mevcut gelişmelerin Türk özel sektör tahvili piyasasında daha kapsamlı bir soruna dönüşme ihtimalini sınırlı görüyor. Bununla birlikte banka, son satış dalgasının şirket kredilerine yönelik risk değerlendirmelerinde önemli bir değişime işaret ettiğini belirtiyor.
Değerlendirmeye göre yatırımcılar, şirketlerin borçlarını çevirebilme kapasitesini, yeniden finansman olanaklarını ve olası bir temerrüt durumunda tahvillerden elde edilebilecek geri ödeme tutarlarını daha yakından inceliyor. Bu yaklaşım, özellikle borçluluğu yüksek şirketlerin finansman koşulları üzerinde baskı yaratabilir.
Satış dalgası fırsat yaratabilir
BBVA, tahvil fiyatlarındaki gerilemenin ilerleyen dönemde yatırımcılara cazip göreceli değer fırsatları sunabileceğini de belirtti. Ancak banka, bu aşamada şirket tahvillerinde riskini önemli ölçüde artırmak için acele etmiyor.
Cömert’in değerlendirmesine göre yatırım kararlarında üç başlık öne çıkıyor: Vestel Elektronik’in yapılandırma sürecinin nasıl sonuçlanacağı, fon krizine ilişkin soruşturmaların hangi boyuta ulaşacağı ve küresel faizlerde nasıl bir yön izleneceği.
Banka, bu alanlardaki belirsizlikler azalmadan Türk şirket tahvillerine yönelik risk pozisyonlarını kayda değer ölçüde artırmak istemiyor.